की वर्डस : राजकोषीय घाटा, केंद्र सरकार की कुल देनदारियां, समेकित सामान्य सरकारी ऋण, जीडीपी के लिए सार्वजनिक ऋण का अनुपात, दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियां (जी-सेक), ट्रेजरी बिल (टी-बिल), नाममात्र जीडीपी वृद्धि में तेजी

चर्चा में क्यों?

• वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण द्वारा पिछले सप्ताह पेश किए गए नए केंद्रीय बजट में भारत के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के अनुपात के रूप में राजकोषीय घाटे को और कम करने की एक विश्वसनीय योजना है।
• हालांकि, तथ्य यह है कि इस राजकोषीय सुधार के बावजूद अगले वित्तीय वर्ष में जीडीपी में सार्वजनिक ऋण का अनुपात बढ़ने की उम्मीद है, इस राजकोषीय सुधार के बावजूद इसके तत्काल परिणाम में पर्याप्त ध्यान नहीं दिया गया है।

भारत में सार्वजनिक ऋण:

• भारत के सार्वजनिक ऋण में केंद्र सरकार की कुल देनदारियां शामिल होती हैं जिन्हें भारत की संचित निधि से भुगतान किया जाना होता है।
• कभी-कभी, इस शब्द का उपयोग केंद्र और राज्य सरकारों की समग्र देनदारियों को संदर्भित करने के लिए भी किया जाता है।
• हालांकि, केंद्र सरकार स्पष्ट रूप से अपनी ऋण देनदारियों को राज्यों से अलग करती है। यह केंद्र सरकार और राज्य सामान्य सरकारी ऋण (जीजीडी) या समेकित सामान्य सरकारी ऋण दोनों की समग्र देनदारियों को कहता है।
• केंद्र सरकार उन देनदारियों को अपने सार्वजनिक ऋण के हिस्से के रूप में वर्णित करती है जो भारत की संचित निधि के खिलाफ अनुबंधित है। यह संविधान के अनुच्छेद 292 के अनुसार है।

भारत में आंतरिक सार्वजानिक ऋण :

• आंतरिक ऋण भारत में कुल सार्वजनिक ऋण का 93% से अधिक है।
• आंतरिक ऋण जो सार्वजनिक ऋण का बड़ा हिस्सा होता हैं, उसे दो व्यापक श्रेणियों में विभाजित किया जाता है - विपणन योग्य और गैर-विपणन योग्य ऋण।

• विपणन योग्य ऋण: दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियां (जी-सेक) और ट्रेजरी बिल (टी-बिल) नीलामी के माध्यम से जारी किए जाते हैं और विपणन योग्य ऋण की श्रेणी में आते हैं।
• गैर-विपणन योग्य ऋण: राज्य सरकारों और सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों को जारी मध्यवर्ती ट्रेजरी बिल (14 दिनों की परिपक्वता अवधि के साथ), राष्ट्रीय लघु बचत कोष (एनएसएसएफ) को जारी विशेष प्रतिभूतियों को गैर-विपणन योग्य ऋण के रूप में वर्गीकृत किया जाता है।

सार्वजनिक ऋण के स्रोत:

• दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियां या जी-सेक
• ट्रेजरी बिल या टी-बिल
• बाहरी प्राप्त सहायता
• अल्पकालिक उधार
• केंद्र सरकार द्वारा सार्वजनिक ऋण की परिभाषा

उच्च सार्वजनिक ऋण अनुपात के निहितार्थ:

• उच्च सार्वजनिक ऋण अनुपात के, मध्यम अवधि में मैक्रो-आर्थिक नीति के लिए तीन मुख्य निहितार्थ हैं:-

• सबसे पहले, इस सार्वजनिक ऋण की सेवा करने की ब्याज लागत, सरकार को बुनियादी ढांचे, हरित संक्रमण, कल्याणकारी कार्यक्रमों, रक्षा और सामाजिक सुरक्षा जैसी आवश्यक वस्तुओं पर खर्च करने के लिए कम पैसा प्रदान करती है।
• दूसरा, भविष्य की आर्थिक चुनौतियों का जवाब देने की सरकार की क्षमता तब सीमित हो जाती है जब सार्वजनिक ऋण अनुपात पहले से ही उच्च होता है।
• तीसरा, भारतीय रिजर्व बैंक की मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति का संचालन करने की क्षमता सरकार की ओर से सार्वजनिक ऋण के बड़े आकार से समझौता करती है।

• इस प्रकार, इस दशक के बाकी हिस्सों में राजकोषीय नीति का लक्ष्य सार्वजनिक ऋण अनुपात को अधिक उचित स्तर पर लाना होना चाहिए।
• चूंकि महामारी का खतरा धीरे धीरे कम हो गया है और अर्थव्यवस्था ठीक हो गई है, इसलिए इस दशक के बाकी हिस्सों में सार्वजनिक ऋण अनुपात को धीरे-धीरे कम करने के लिए अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है।

सार्वजनिक ऋण को कम करने के लिए तीन स्तंभ:

• सार्वजनिक ऋण गतिशीलता का अर्थशास्त्र हमें बताता है कि सार्वजनिक ऋण के बोझ को कम करने के लिए किसी भी रणनीति को तीन स्तंभों पर बनाया जाना चाहिए:

• पहला, नॉमिनल जीडीपी वृद्धि में तेजी, सार्वजनिक ऋण अनुपात को यह सुनिश्चित करके कम कर सकती है कि गणना करने में अनुपात का हर, अंश की तुलना में तेजी से बढ़ रहा है।
• दूसरा, नॉमिनल जीडीपी वृद्धि में तेजी को सरकार की औसत उधार लागत के संदर्भ में देखा जाना चाहिए; दोनों (आर-जी) के बीच के अंतर को इस संकेत के रूप में देखा जाना चाहिए कि भारत अपनी सार्वजनिक ऋण समस्या से कितनी आसानी से बाहर निकल सकता है।
• तीसरा, राजकोषीय नीति को केवल हेडलाइन में, राजकोषीय घाटे को कम करने को बताना है, बल्कि विशेष रूप से प्राथमिक घाटे, या मौजूदा सार्वजनिक ऋण पर ब्याज लागत को हटाने के बाद सरकारी बजट में अंतर को कम करके एक भूमिका निभानी होगी।

सार्वजनिक ऋण का निर्धारण करने वाले पैरामीटर:

• अगले कुछ वर्षों में सार्वजनिक ऋण का पैटर्न आर्थिक उत्पादन, मुद्रास्फीति, ब्याज दरों और राजकोषीय नीति में वृद्धि पर निर्भर करता है।
• इस सदी के पहले दशक का अनुभव हमें कुछ उपयोगी संदर्भ प्रदान करता है।
• 2002-03 और 2010-11 के बीच सार्वजनिक ऋण अनुपात में लगभग 17 प्रतिशत की कमी आईहै।

• पहले भाग में सफलता देखी गई क्योंकि भारत में एक शानदार विकास तेजी थी जिसके कारण प्राथमिक घाटे में भी तेज गिरावट आई थी।
• उत्तरी अमेरिकी वित्तीय संकट के भारतीय अर्थव्यवस्था पर प्रभाव पड़ने के बाद यह समाप्त हो गया। विकास धीमा होने लगा, जबकि राजकोषीय स्थिति बिगड़ गई।

• फिर भी, सार्वजनिक ऋण अनुपात में गिरावट जारी रही क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति ने नॉमिनल जीडीपी वृद्धि को उधार लागत से ऊपर रखा, हालांकि राजकोषीय अपव्यय और उच्च मुद्रास्फीति के इसी संयोजन ने 2013 के मध्य में रुपये पर दबाव डाला।

अब क्या करने की जरूरत है?

• आने वाले वर्षों में नॉमिनल जीडीपी वृद्धि की दोहरे अंकों में रहने की संभावना बहुत कम है, जब तक कि संभावित विकास के साथ-साथ मुद्रास्फीति में संरचनात्मक बदलाव न हो।
• ब्याज दरों और नॉमिनल जीडीपी वृद्धि के बीच का अंतर भी मामूली होगा।
• सरकार को आने वाले वर्षों में प्राथमिक घाटे को कम करने के लिए राजकोषीय नीति का उपयोग करने की आवश्यकता है।

निष्कर्ष :

• अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने भारतीय अर्थव्यवस्था पर अपनी हालिया रिपोर्ट में अनुमान लगाया है कि सार्वजनिक ऋण अनुपात को स्थिर करने के अनुरूप प्राथमिक घाटा सकल घरेलू उत्पाद का 2.3% है।
• अंतर्राष्ट्रीय वित्त संस्थान के उप मुख्य अर्थशास्त्री का अनुमान है कि अगले वित्तीय वर्ष के लिए भारत का अनुमानित प्राथमिक घाटा सार्वजनिक ऋण स्थिरीकरण के लिए आवश्यक से 1 प्रतिशत अधिक है, जिसमें वास्तविक वृद्धि 5.5%, मुद्रास्फीति 4% और मध्यम अवधि में 6.5% की औसत उधार लागत है।
• भारत ने इन संकटग्रस्त वर्षों के दौरान, अपने सार्वजनिक वित्त को अच्छी तरह से प्रबंधित किया है, लेकिन आने वाले वर्षों के लिए अर्थव्यवस्था को अधिक लचीला बनाने के लिए सार्वजनिक ऋण अनुपात को कम से कम कोविडपूर्व के स्तर पर वापस आने की आवश्यकता है।

स्रोत: लाइव मिंट